Ders 3: Vade Yapısı
Hedef: Yakın vadeli ve uzak vadeli oynaklığın neden farklılaştığını ve vade yapısının şeklinin olay riski hakkında neler ortaya koyduğunu anlamak.
Vade Yapısı Nedir?
Vade yapısı, sabit bir kullanım fiyatında zımni oynaklığın vadeler boyunca nasıl değiştiğini tanımlar.
Farklı vadelerdeki ATM opsiyonları ele alalım:
Bu aşağı yönlü eğime (yakın vadeli IV > uzak vadeli IV) backwardation veya ters vade yapısı denir.
Contango ve Backwardation
Vade yapısının iki ana şekli vardır. IV'nin vadeler boyunca nasıl değiştiğini görmek için ikisi arasında geçiş yapın:
Backwardation adeta haykırır: "Bir şey olmak üzere."
Uygulamada Görün
Üç ana vade yapısı şekli arasında geçiş yapın:
Vade Yapısı
Backwardation: Yakın vadeli IV > uzun vadeli. Fiyatlanan olay riskini işaret eder.
Vade yapısının nasıl değiştiğini görmek için şekiller arasında geçiş yap. Backwardation sıklıkla yaklaşan olay sinyali verir.
Vade Yapısı Neden Değişir
Olay Fiyatlaması
Backwardation'ın en yaygın nedeni: bilinen bir olayın yaklaşmasıdır.
Gerçekleşen Oynaklık Geri Beslemesi
Piyasa şu anda oynaksa (yüksek gerçekleşen oynaklık), yakın vadeli IV buna uyum sağlamak için yükselir. Uzak vade daha az tepki verir.
Ortalamaya Dönüş Beklentileri
Oynaklık ortalamaya dönme eğilimindedir. Mevcut oynaklık yüksekse piyasa normalleşmesini bekler, bu nedenle uzak vadeli IV daha düşük kalır. Mevcut oynaklık düşükse uzak vade daha yüksek olabilir.
Vade Yapısını Okumak
Örnek: FOMC Öncesi Vade Yapısı
Önemli bir Fed toplantısından iki gün önce:
- 2 günlük opsiyonlar: %85 IV
- 7 günlük opsiyonlar: %70 IV
- 30 günlük opsiyonlar: %55 IV
Piyasa, açıklama civarında büyük bir hareket fiyatlıyor. Olaydan sonra yakın vadeli IV çöker (vol crush) ve vade yapısı çoğu zaman contango'ya döner.
Vade Yapısı ve Calendar Spread'ler
Vade yapısını anlamak calendar spread'ler için vazgeçilmezdir:
- Long calendar (yakın vadeyi sat, uzak vadeyi al): Uzak vadeli ve yakın vadeli IV arasındaki fark açıldığında kâr eder. Yakın vadeli IV'nin düşmesini veya contango'nun dikleşmesini istersiniz.
- Short calendar (yakın vadeyi al, uzak vadeyi sat): Fark daraldığında veya tersine döndüğünde kâr eder. Yakın vadeli IV'nin sıçramasını veya backwardation'ın derinleşmesini istersiniz.
Calendar spread'ler, vade yapısının şeklindeki değişimlere yönelik bahislerdir. Long calendar, backwardation arttığında değil, fark açıldığında (contango dikleştiğinde) kâr eder.
Kripto Vade Yapısı Desenleri
Kripto vade yapısının kendine özgü özellikleri vardır:
| Desen | Açıklama |
|---|---|
| Oynak taban seviye | "Sakin" dönemlerde bile IV %50'nin üzerindedir |
| Hızlı normalleşme | Olaylardan sonra vade yapısı hızla eski haline döner |
| Hafta sonu etkileri | Bazen çok kısa vadeli opsiyonlarda görülebilir |
| BTC ile korelasyon | Altcoin vade yapıları çoğu zaman BTC'nin izinden gider |
Sık Yapılan Hatalar
| Hata | Doğrusu |
|---|---|
| Olay takvimlerini göz ardı etmek | Opsiyonunuzun ömrü içinde hangi olayların gerçekleşeceğini her zaman kontrol edin |
| Olay öncesinde pahalı yakın vadeli opsiyon almak | Buharlaşacak bir olay primi için ödeme yapıyorsunuz |
| Vade yapısının sabit olduğunu varsaymak | Özellikle olaylar civarında sürekli değişir |
| Vol crush'ı anlamamak | Olay sonrası IV çöküşü, yön kazançlarını silip süpürebilir |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
Gezinme: ← Ders 2: Skew | Ders 4: Oynaklık Yüzeyi →