Ders 5: Smile ve Smirk
Vaat: Oynaklığın kullanım fiyatları boyunca aldığı farklı şekilleri ve her şeklin piyasa beklentileri hakkında neyi ortaya koyduğunu anlayın.
Basit Skew'un Ötesinde
- Derste yön eğilimine odaklandık: put skew ve call skew. Ancak tablonun tamamı daha zengindir. IV'nin kullanım fiyatları boyunca aldığı şekil bir smile (gülümseme), bir smirk (yarım gülümseme) ya da tamamen farklı bir şey olabilir.
Dört Temel Şekil
IV'nin kullanım fiyatları boyunca nasıl değiştiğini görmek için şekiller arasında geçiş yapın:
Gülümseme ve Skew Şekilleri
Hızlı başvuru:
| Şekil | Görsel | Ne Anlama Gelir |
|---|---|---|
| Put Smirk | Çöküş korkusu baskın. En yaygın şekil. | |
| Call Smirk | Yukarı yönlü FOMO. Nadir. | |
| Smile | Büyük hareket bekleniyor, yön belirsiz. | |
| Düz | Sakin piyasa. |
Oynaklık Smile'ı
Gerçek bir oynaklık smile'ı simetriktir: her iki kanat da (OTM put'lar VE OTM call'lar) ATM'den daha yüksek IV'ye sahiptir.
Ne Zaman Görürsünüz
- Döviz piyasaları (FX) iki yönlü risk nedeniyle sıklıkla smile gösterir
- Belirsiz, yatay seyreden dönemlerde kripto
- Olay öncesinde, yön gerçekten bilinmediğinde (ETF kararı her iki yöne de gidebilir)
Ne Anlama Gelir
Piyasa büyük bir hareket bekliyor ancak yönünü bilmiyor. Her iki kuyruk da değerli bir sigorta olarak görüldüğü için her ikisine de talep artıyor.
Örnek: Büyük bir düzenleyici duyurudan önceki gün BTC. Fiyat uçabilir (onay) ya da çakılabilir (ret). Hem OTM put'lar hem de OTM call'lar pahalanır ve bir smile oluşur.
Oynaklık Smirk'ü
Bir smirk asimetriktir: bir kanat diğerinden daha fazla yükselmiştir.
Put Smirk (En Yaygın)
OTM put'lar OTM call'lardan daha yüksek IV'ye sahiptir. Eğri soldan sağa doğru aşağı "sırıtır".
Ne zaman görürsünüz:
- Hisse senetlerinde ve kriptoda çoğu zaman
- Satış dalgaları sırasında ve sonrasında
- Hedge talebi yüksek olduğunda
Ne anlama gelir: Aşağı yönlü korku baskındır. Piyasa, çöküş koruması için yukarı yönlü piyango biletlerine göre daha fazla ödemeye isteklidir.
Call Smirk (Nadir)
OTM call'lar OTM put'lardan daha yüksek IV'ye sahiptir. Eğri soldan sağa doğru yukarı eğimlidir.
Ne zaman görürsünüz:
- Parabolik yükselişler (GME, meme coinler)
- Spekülatif çılgınlıklar
- Herkes yukarı yönlü kazanç peşine düştüğünde
Ne anlama gelir: Yukarı yönlü FOMO baskındır. İnsanlar piyango biletleri için yüksek prim ödüyor. Bu genellikle karşıt (contrarian) bir uyarı işaretidir.
Hisse senedi piyasaları neredeyse her zaman smirk gösterir (put'lar pahalı). Kripto ise rejime bağlı olarak smile ya da smirk gösterebilir.
Kendi Şeklinizi Oluşturun
Farklı piyasa koşullarının nasıl farklı şekiller oluşturduğunu görmek için parametrelerle oynayın:
Kendi Skew unuzu Oluşturun
Sakin piyasa, orta put skew i
| Strike | Delta | IV(click to edit) |
|---|---|---|
| $80k | 10Δ Put | 67% |
| $85k | 15Δ Put | 62% |
| $90k | 25Δ Put | 57% |
| $95k | 40Δ Put | 53% |
| $100k | ATM | 50% |
| $105k | 40Δ Call | 51% |
| $110k | 25Δ Call | 53% |
| $115k | 15Δ Call | 56% |
| $120k | 10Δ Call | 59% |
Click IV values in the table to edit directly. Invalid configurations will show arbitrage warnings.
Eğrilik: Kanatlar Ne Kadar Dik?
Eğimin (hangi kanadın daha yüksek olduğu) ötesinde eğrilik de önemlidir:
Yüksek Eğrilik (Dik Kanatlar)
Hem OTM put'lar hem de OTM call'lar ATM'nin belirgin şekilde üzerindedir. Eğri belirgin bir "U" şekline sahiptir.
Yorum: Her iki tarafta da kuyruk hedge'lerine yüksek talep var. Kanat satın almak pahalı. Piyasa ciddi bir kuyruk riski fiyatlıyor.
Düşük Eğrilik (Düz Kanatlar)
OTM opsiyonlar ATM'den çok daha pahalı değildir. Eğri görece düzdür.
Yorum: Fiyatlara daha az kuyruk korkusu yansımış. Kanatlar görece ucuz. Piyasa büyük hareketlerden endişe etmiyor.
Eğrilik genellikle "butterfly" veya "konvekslik" olarak adlandırılır. Kuyruklara sahip olmak için ne kadar fazladan ödediğinizi ölçer.
Smile Şeklini Ölçmek
25-Delta Butterfly
Eğriliği (smile'ın ne kadar U şeklinde olduğunu) ölçer:
25-Delta Butterfly
25-Delta Risk Reversal
Eğimi (hangi kanadın daha yüksek olduğunu) ölçer:
25-Delta Risk Reversal
RR ve Fly birlikte size smile'ın eksiksiz bir resmini verir.
Smile Dinamikleri: Nasıl Değişir
Smile şekli piyasa koşullarına tepki verir:
Kripto ve Hisse Senedi Smile Desenleri
Smile Üzerinden İşlem Yapmak
Smile şeklini anlamak strateji seçimine yardımcı olur:
| Eğer Düşünüyorsanız... | Değerlendirin... | Risk |
|---|---|---|
| Kanatlar çok pahalı | Strangle satmak (her iki kuyrukta short) | Kuyruklar gerçekleşirse büyük kayıp |
| Kanatlar çok ucuz | Strangle almak (her iki kuyrukta long) | Teta erimesi |
| Put skew çok dik | Risk reversal (put sat, call al) | Çöküş gerçekleşir |
| Call skew olağan dışı | Tersine pozisyon alın (call sat, put al) | Yükseliş devam eder |
Smile üzerinden doğrudan işlem yapmak ileri düzey bir konudur. Yalnızca yöne veya oynaklık seviyesine değil, şekil değişimlerine bahis yaparsınız.
Yaygın Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| OTM opsiyon alırken smile'ı göz ardı etmek | Smile primi ödüyorsunuz. Ne kadar olduğunu bilin. |
| Hisse senedi smile'ının kriptoya da uyduğunu varsaymak | Kripto smile'ları farklıdır ve daha değişkendir. |
| Yalnızca skew'a bakıp eğriliği göz ardı etmek | Tam resim için hem RR hem de Fly önemlidir. |
| Smile'ı statik kabul etmek | Piyasa koşullarıyla değişir. Takip edin. |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
- Skew Başvurusu - Daha fazla metrik ve ayrıntı
- Ders 2: Skew - Temeller
- Ders 6: Oynaklık Rejimleri → - Genel oynaklık seviyeleri neden önemlidir
Gezinme: ← Ders 4: Oynaklık Yüzeyi | Ders 6: Oynaklık Rejimleri →