Ders 9: Greek Değerlerinizi Okumak
Hedef: Portföy düzeyindeki Greek değerlerini yorumlamayı ve gerçek maruziyetlerinizin ne olduğunu anlamayı öğrenin.
Tekil Opsiyonlardan Portföylere
Şimdiye kadar tekil opsiyonların Greek değerlerini ele aldık. Ancak gerçek trader'lar portföy tutar: farklı kullanım fiyatları ve vade sonlarına yayılmış birden fazla opsiyon, çoğu zaman dayanak varlık hedge'leriyle birlikte.
Temel beceri, toplam Greek değerlerinizi okumak ve hangi senaryoların size zarar verdiğini veya yardım ettiğini anlamaktır.
Greek Değerlerini Toplamak
Greek değerleri pozisyonlar arasında toplanabilir (uygun işaretlerle):
Bu portföy:
- Neredeyse delta-nötr (-1.9 BTC maruziyet)
- Long gama (hareketlerden fayda sağlar)
- Long vega (oynaklık artışından fayda sağlar)
- Teta ödüyor (zaman aşınmasının maliyeti günde $23)
Greek Profilinizi Okumak
Delta: Yönsel Maruziyet
| Delta | Yorum |
|---|---|
| +10 BTC | 10 BTC long eşdeğeri. Yükseliş pozisyonu. |
| -5 BTC | 5 BTC short eşdeğeri. Düşüş pozisyonu. |
| ~0 | Delta-nötr. Yönsel bahis yok. |
Sorulacak soru: "BTC $1,000 hareket ederse K/Z'm ne olur?"
Cevap: Yaklaşık $1,000 × Delta.
Gama: Konvekslik
| Gama | Yorum |
|---|---|
| Pozitif | Long konvekslik. Her iki yöndeki hareketler size yardım eder. |
| Negatif | Short konvekslik. Hareketler size zarar verir. İstikrar istersiniz. |
Sorulacak soru: "Piyasanın hareket etmesini mi yoksa sabit kalmasını mı istiyorum?"
Pozitif gama + negatif teta = "Piyango bileti için ödeme yapmak." Negatif gama + pozitif teta = "Sigorta satmak."
Vega: Oynaklık Maruziyeti
| Vega | Yorum |
|---|---|
| +100 | Oynaklıktaki her %1 artışta $100 kazanç |
| -50 | Oynaklıktaki her %1 artışta $50 kayıp |
Sorulacak soru: "Oynaklık 10 puan sıçrarsa ne olur?"
Cevap: Yaklaşık 1,000 kazanç (+100 vega ise).
Teta: Zaman Maliyeti
| Teta | Yorum |
|---|---|
| -50 | Zaman aşınması nedeniyle günde $50 kayıp |
| +30 | Zaman aşınmasından günde $30 kazanç |
Sorulacak soru: "Hiçbir şey hareket etmezse günlük kaybım/gelirim nedir?"
Gama-Teta Ödünleşimi
Bu, opsiyonlardaki temel ödünleşimdir:
| Pozisyon | Gama | Teta | Anlamı |
|---|---|---|---|
| Long opsiyonlar | + | - | Teta ödersiniz, hareket umarsınız |
| Short opsiyonlar | - | + | Teta toplarsınız, hareketten korkarsınız |
| Delta hedge'li long | + | - | Saf oynaklık bahsi |
| Delta hedge'li short | - | + | Saf oynaklık satışı |
Pozitif gama ve pozitif tetaya aynı anda sahip olamazsınız (başka riskler üstlenmeden).
Teta, gama için ödediğiniz bedeldir. Bedava öğle yemeği yoktur.
Senaryo Analizi
Greek değerlerini okumanın en pratik yolu: senaryo analizi.
Senaryo 1: Spot +%5, oynaklık değişmedi
- Delta K/Z: +%5 × Spot × Delta
- Gama K/Z: 0.5 × Gama × (%5 × Spot)²
- Vega K/Z: ~0 (oynaklık değişmedi)
- Teta K/Z: Geçen süreye bağlıdır
Senaryo 2: Spot -%5, oynaklık +10 puan
- Delta K/Z: -%5 × Spot × Delta
- Gama K/Z: 0.5 × Gama × (%5 × Spot)²
- Vega K/Z: +10 × Vega
- Vanna etkisi: Oynaklık sıçramasından kaynaklanan ek delta değişimi
Senaryo 3: Hafta sonu, hiçbir şey hareket etmiyor
- Delta K/Z: ~0
- Teta K/Z: Teta × 2 veya 3 gün
- Charm etkisi: Delta kaydı (pazartesi yeniden hedge gerekir)
Greek Değerleriyle Risk Yönetimi
Limit Belirlemek
Profesyonel masalar Greek limitleri belirler:
Hedge Kararları
| Şunu Yapmak İstiyorsanız... | Şununla Hedge Edin... |
|---|---|
| Deltayı azaltmak | Spot veya ATM opsiyon işlemi |
| Gamayı azaltmak | Kısa vadeli ATM opsiyon işlemi |
| Vegayı azaltmak | Opsiyon işlemi (herhangi bir kullanım fiyatı) |
| Tetayı dengelemek | Opsiyon pozisyonlarını ayarlamak |
İkinci Derece Greek Değerlerini Okumak
Gelişmiş portföyler için şunları da takip edin:
Net Vanna
"Oynaklık hareket ederse deltam nasıl değişir?"
- Pozitif vanna: Delta oynaklıkla birlikte artar
- Negatif vanna: Delta oynaklıkla birlikte azalır
Delta-nötr olsanız bile büyük bir vannanız varsa, bir oynaklık sıçraması sizi yönsel hale getirir.
Net Volga
"Oynaklık hareket ederse vegam nasıl değişir?"
- Pozitif volga: Oynaklık uzayında long konvekslik
- Negatif volga: Oynaklık uzayında short konvekslik
Yüksek volgalı portföyler (long kanatlar) oynaklık patlamalarından orantısız şekilde fayda sağlar.
Yaygın Greek Profilleri
Yaygın Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| Yalnızca deltaya bakmak | Gama ve vega çoğu zaman daha önemlidir. |
| Long pozisyonlarda tetayı göz ardı etmek | Zaman aşınması amansızdır. Günlük kaybınızı bilin. |
| Senaryo testi yapmamak | Sadece Greek anlık görüntülerine değil, "ya şöyle olursa" senaryolarına bakın. |
| İkinci derece etkileri unutmak | Vanna, bir oynaklık sıçramasında deltanızı tersine çevirebilir. |
| Aşırı hedge | Sürekli yeniden hedge'in işlem maliyetleri kârı eritir. |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
- Greek'lere Giriş (Opsiyon Açıklamaları)
- Ders 8: İleri Düzey Greek Değerleri
- Ders 10: Piyasa Size Ne Söylüyor →
Gezinme: ← Ders 8: İleri Düzey Greek Değerleri | Ders 10: Piyasa Size Ne Söylüyor →