Ders 10: Piyasa Size Ne Söylüyor
Kazanım: Kripto olaylarından vaka çalışmalarıyla, oynaklık yüzeyinden gerçek piyasa sinyallerini okumayı öğrenin.
Bilgi Kaynağı Olarak Oynaklık Yüzeyi
Öğrendiğimiz her şey burada bir araya geliyor. Oynaklık yüzeyi yalnızca bir fiyatlama aracı değildir. Piyasanın kolektif psikolojisine açılan bir penceredir.
Oynaklık yüzeyi, piyasanın risk hakkındaki görüşünün parayla ifade edilmiş hâlidir.
Onu okuyabildiğinizde, binlerce işlemcinin gelecek hakkında topluca neye inandığını anlarsınız.
Piyasadaki Korkuyu Okumak
Sinyal: Put Skew'un Dikleşmesi
Ne görürsünüz: 25-delta risk reversal artıyor (satım opsiyonları alım opsiyonlarına göre pahalanıyor)
Ne anlama gelir:
- Aşağı yönlü korumaya talep artıyor
- Hedge yapanlar aktif
- Piyasa tedirginleşiyor
Tarihsel örnekler:
- BTC skew, büyük borsa çöküşlerinden (FTX) önce sıçradı
- ETH skew, fork belirsizliği nedeniyle Merge öncesinde arttı
- Skew, makro olaylara (FOMC, CPI açıklamaları) doğru yükselir
Sinyal: ATM Oynaklığın Sıçraması
Ne görürsünüz: ATM IV yüzeyin tamamında yükseliyor
Ne anlama gelir:
- Genel belirsizlik artıyor
- Korku (satış dalgası) ya da heyecan (ralli) olabilir
- Ayırt etmek için spot yönüne bakın
Sinyal: Kanatlara Talep Gelmesi
Ne görürsünüz: Butterfly (eğrilik) artıyor
Ne anlama gelir:
- Her iki yönde kuyruk riski talebi
- Piyasa aşırı hareket olasılığı bekliyor
- Genellikle oynak dönemlerin öncüsüdür
Olay Beklentilerini Okumak
Sinyal: Vade Yapısının Ters Dönmesi
Ne görürsünüz: Yakın vadeli IV >> uzak vadeli IV
Ne anlama gelir:
- Yakın vadede belirli bir olay fiyatlanıyor
- Piyasa (şu ya da bu yönde) bir sonuçlanma bekliyor
- Olaydan sonra oynaklık muhtemelen çökecek
Sinyal: Belirli Kullanım Fiyatlarında Hareketlilik
Ne görürsünüz: Belirli kullanım fiyatlarında olağandışı hacim veya açık pozisyon (OI)
Ne anlama gelir:
- Birinin o seviye hakkında belirli bir görüşü var
- Bilinen bir pozisyonun hedge'i olabilir
- Yönlü bir bahis olabilir
Vaka Çalışması: ETH Merge (Eylül 2022)
Ethereum Merge, sonucu belirsiz ama tarihi bilinen bir olaydı. Oynaklık yüzeyi şöyle gelişti:
6 Hafta Önce
- Vade yapısı: Hafif backwardation
- Skew: Normal put skew
- ATM oynaklık: %80-90
2 Hafta Önce
- Vade yapısı: Keskin ters dönme (haftalık opsiyonlar aylıklardan 20+ oynaklık puanı yukarıda)
- Skew: Put skew dikleşti (fork riski)
- ATM oynaklık: %100'ün üzerine sıçradı
- Bazı kullanım fiyatlarında call skew ortaya çıktı (ETH-POW spekülasyonu)
Ertesi Gün
- Vade yapısı: Bir gecede contango'ya döndü
- Yakın vadeli oynaklık: 30+ puan çöktü
- Skew: Normalleşti
- Mesaj: Olay sonuçlandı, belirsizlik ortadan kalktı
Piyasa, Merge'ün belirsizliği azaltacağını "biliyordu". Vade yapısı bunu haftalar öncesinden size söylüyordu.
Vaka Çalışması: FTX Çöküşü (Kasım 2022)
Beklenmedik bir olay. Oynaklık yüzeyi farklı davrandı:
Önce (Normal)
- BTC oynaklığı: %50-60
- Skew: Normal
- Görünür bir olay fiyatlaması yok
Çöküş Sırasında
- ATM oynaklık: Saatler içinde %100'ün üzerine sıçradı (paralel kayma)
- Skew: Patladı (put skew aşırı seviyelere çıktı)
- Vade yapısı: Yakın vade fırladı, ancak uzak vade de yükseldi
- Net bir "olay tarihi" yok = temiz bir ters dönme yok
Haftalar Sonra
- Oynaklık haftalarca yüksek kaldı
- Skew yavaşça normalleşti
- Güvenin yeniden inşa edilmesi gerekti
Ders: Beklenmedik olaylar paralel kaymalar yaratır. Bilinen olaylar ters dönmeler yaratır.
Vaka Çalışması: Bitcoin Halving (Nisan 2024)
Bilinen, öngörülebilir bir olay:
3 Ay Önce
- Vade yapısı: Halving tarihini kapsayan opsiyonlar primli işlem gördü
- Skew: Hafif call skew (yükseliş beklentisi)
- Oynaklık: Kademeli olarak yükseliyordu
1 Hafta Önce
- Yakın vadeli oynaklık: Yüksek ama aşırı değil
- Halving'in sonucu "belirsiz" değildi, yalnızca piyasanın tepkisi belirsizdi
- Belirsiz olaylara (Merge, FOMC) göre daha az ters dönme
Sonra
- Oynaklık: Kademeli olarak düştü
- Dramatik bir çöküş yok (olay iyi anlaşılmıştı)
Ders: Sonucu bilinen öngörülebilir olaylar, belirsiz olaylardan farklı fiyatlanır.
Kontrol Listenizi Oluşturmak
Oynaklık yüzeyini okurken şunları sorun:
| Soru | Neye Bakılmalı |
|---|---|
| Genel korku seviyesi nedir? | Geçmişe göre ATM oynaklık yüzdelik dilimi |
| Belirli bir olay fiyatlanıyor mu? | Vade yapısının şekli (ters dönme var mı?) |
| Aşağı yön mü yoksa yukarı yön mü daha çok korkutuyor? | Risk reversal (skew yönü) |
| Kuyruklar hedge ediliyor mu? | Butterfly seviyesi |
| Oynaklığın yükselmesi mi düşmesi mi bekleniyor? | IV ile RV karşılaştırması, vade yapısı eğimi |
| İlgi gören belirli seviyeler var mı? | Kullanım fiyatlarında olağandışı OI/hacim |
Pratik Uygulama
İşlem Yapmadan Önce
- ATM oynaklık seviyesine bakın (tarihsel olarak yüksek mi, düşük mü?)
- Vade yapısına bakın (fiyatlanmış bir olay var mı?)
- Skew'a bakın (hangi yönden korkuluyor?)
- Şunu düşünün: buharlaşacak bir olay primi mi ödüyorum?
Değişiklikleri Yorumlamak
Sık Yapılan Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| Oynaklığı okurken bağlamı göz ardı etmek | %80 IV farklı zamanlarda farklı anlamlara gelir |
| Yüksek oynaklık = düşüş yönlü varsaymak | Yüksek oynaklık rallilerde de görülebilir |
| Olayları kontrol etmemek | Vade yapısının ters dönmesi, bir şeyin fiyatlandığını söyler |
| Aşırı karmaşıklaştırmak | Şununla başlayın: seviye, skew, vade yapısı. İşin %80'i budur. |
| Sinyallere çok hızlı tepki vermek | Oynaklık yüzeyindeki değişiklikler gürültü olabilir. Kalıcı kalıplar arayın. |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
Gezinme: ← Ders 9: Greek'lerinizi Okumak | Ders 11: Uygulamada Delta Hedge →