Bu sayfa otomatik olarak çevrilmiştir. İngilizce orijinal kanonik versiyondur. İngilizce oku →
Ana içeriğe geç

Sentetik Long/Short

Her opsiyon pozisyonu aslında gizli bir dayanak varlık pozisyonu artı birkaç başka opsiyondur. Sentetikler bunu açıkça ortaya koyar.

Sentetik long, aynı kullanım fiyatı ve aynı vade sonuna sahip bir alım opsiyonu alıp bir satım opsiyonu satar. Sonuç, dayanak varlığa sahip olmakla birebir aynı davranan bir pozisyondur. Dolar dolar. Tik tik. Sentetik short ise tersini yapar (put al, call sat). Bu, uygulamadaki put-call paritesidir.

Varlığı doğrudan satın alabilecekken neden uğraşasınız? Çünkü bazen satın alamazsınız. Çünkü bazen opsiyon piyasası size daha iyi bir fiyat verir. Çünkü bazen kaldıraca ihtiyacınız vardır. Ve çünkü sentetikleri anlamak, her opsiyon pozisyonunun içinde saklı dayanak varlık pozisyonunu görmeyi öğrenmenin yoludur.

💡

Sentetikler opsiyonların Rosetta Taşı'dır. Onları okumayı öğrendiğinizde her pozisyon zaten anladığınız parçalara ayrışır. Long call = long dayanak varlık + long put. Short put = long dayanak varlık - long call. Bunu bir kez gördüğünüzde artık görmezden gelemezsiniz.

Ne Yaparsınız (Sentetik Long)​

The Setup
AlK kullanım fiyatından 1 call
SatAynı K kullanım fiyatı ve aynı vade sonunda 1 put
Maksimum Kâr
Sınırsız (yukarı yönde)
Maksimum Zarar
Sıfıra kadar tüm aşağı yön
Delta
~1.0 (dayanak varlıkla aynı)
Maliyet
ATM seviyesinde sıfıra yakın

Örnek Uygulama​

BTC 94.800'de. 30 günlük 95k call'u 3.450'ye alın. 30 günlük 95k put'u 3.650'ye satın.

Net alacak: 200 (bu küçük fark faiz oranlarını ve temettüleri yansıtır; kriptoda bu, fonlama/baz farkıdır).

BTC 102.000'e yükselir. Call'unuz 7.000 değerindedir, short put'unuz değersiz olarak vade sonuna ulaşır. Kâr: 7.000 + 200 başlangıç alacağı = 7.200. BTC'yi spot olarak almış olsaydınız da 7.200 kazanırdınız. 200'lük alacak, 95k kullanım fiyatı ile 94.800 spot fiyat arasındaki 200'lük farkı dengeler.

BTC 87.500'e düşer. Call'unuz değersizdir, short put için 7.500 borçlusunuz. Zarar: 7.500 - 200 alacak = 7.300. Spot ile aynı. Siz artık dayanak varlığın kendisisiniz.

K/Z Nasıl İşler​

Getiri, dayanak varlığa sahip olmakla aynı olan düz bir çapraz çizgidir:

  • K'nin üzerinde. Call karda (ITM), put zararda (OTM). Spot sahibi gibi kâr edersiniz.
  • K'de. İkisi de başabaş (ATM). Net sıfır (sıfır maliyetle girildiyse).
  • K'nin altında. Put aleyhinize karda (ITM), call değersiz. Spot sahibi gibi zarar edersiniz.
Vade Sonunda Spot$100k
$70k$130k
Net Maliyet$0k
$0k$5k
BE $100k$0+$30k-$30k$70kK $100k$130kVade Sonunda Spot FiyatıK/Z
Uzlaşma
$100k
K/Z
+0.0k
Maks. Zarar
Önemli
Maks. Kazanç
Sınırsız

Sentetikler Neden Kazanır​

Kullanım Alanı
Sentetik Neden Kazanır
Perp fonlamasından kaçınma
Sentetik long pozisyonlarda fonlama oranı yoktur. Trend piyasalarında perp fonlaması günde 50-100 bps tutabilir. Bu hızla birikir.
Sermaye verimliliği
Opsiyon teminatı genellikle nominal değerin %20-30 kadarıdır, spotta ise %100. Aynı maruziyet, daha az bağlı sermaye.
Açığa satış
Sentetik short; ödünç alma ücretlerinden, temin gerekliliklerinden ve short squeeze nedeniyle pozisyonu kapatmaya zorlanma ihtimalinden kaçınır.
Erişim
Bazı varlıklarla doğrudan işlem yapmak zordur ama likit opsiyonları vardır. Sentetikler size eşdeğer maruziyet sağlar.
Arbitraj
Sentetik fiyat spottan saparsa arbitraj masaları bu farkı yakalar. Buna "reversal/conversion" arbitrajı denir ve put-call paritesini dürüst tutar.

Bir Bakışta Greekler​

Greek
Sentetik Long
Sentetik Short
Delta
+1.0
-1.0
Gama
~0
~0
Teta
~0
~0
Vega
~0
~0

Bir sentetiğin Greekleri dayanak varlığınkiyle neredeyse aynıdır: 1.0 (veya -1.0) delta ve long ile short opsiyon bacakları birbirini dengelediği için ihmal edilebilir gama, teta ve vega. Bütün mesele de budur. Dayanak varlığı opsiyon bileşenlerinden yeniden inşa etmiş olursunuz.

Sık Yapılan Hatalar​

Yaygın Hatalar
HataShort put'un sınırsız aşağı yönlü riski olduğunu unutmak. "Call'umu finanse etmek için put sattım, neredeyse bedava."
GerçekSentetik long, spot sahibi olmakla aynı riski taşır. BTC %50 düşerse short put'ta nominal değerin %50'sini kaybedersiniz. Call'u finanse eden put bunu bedava bir işlem yapmaz. Onu eşdeğer riskli bir işlem yapar.
HataBazı izlememek. Spotun daha ucuz olup olmadığını kontrol etmeden sentetiğe girmek.
GerçekSentetik spottan daha pahalıysa (call primi, put primini taşıma maliyetinden daha fazla aşıyorsa), aynı maruziyet için fazla ödüyorsunuz demektir. Bazı kontrol edin. Bazen spot daha iyi işlemdir.

İlgili:

Son güncelleme tarihinde