Covered Call

Elinizde 95.000 seviyesinden 1 BTC var. Önümüzdeki birkaç hafta yatay gideceğini düşünüyorsunuz. Belki yavaş yavaş 98k'ya tırmanır, belki 93k civarında dalgalanır. Pozisyonunuzun hiçbir şey yapmamasını izlemek yerine, ona karşı bir call satıp 2.800 prim topluyorsunuz. İşte covered call budur.

Yükselişin bir kısmından vazgeçersiniz. Karşılığını hemen alırsınız. BTC kullanım fiyatınızın altında kalırsa, primin her dolarını cebinizde tutarsınız ve coininiz de hâlâ sizdedir.

Ne Yaparsınız

The SetupYou receive premium

Sahip olundayanak varlık (örn. 1 BTC)

Satınmevcut fiyatın üzerinde bir kullanım fiyatından 1 call

Maks. Kâr

(K - giriş) + prim

Maks. Zarar

Giriş - prim

Başabaş

Giriş - prim

Teminat

Dayanak varlığı veya eşdeğer teminatı tutun

K/Z Nasıl İşler

Üç bölge var. Hangisinde olduğunuzu bilin.

1. Giriş fiyatınızın altında. Spot pozisyonda zarar ediyorsunuz. Prim size ince bir yastık sağlar, ancak düşüş riskinin tamamını hâlâ taşırsınız. BTC 95k'dan 80k'ya düşerse, o 2.800'lük prim pek bir şey ifade etmez.
2. Giriş ile kullanım fiyatı arasında. İdeal bölge. Hem BTC'nin değer kazancından kâr edersiniz HEM DE primi tutarsınız. Bahsinizi oynadığınız bölge burasıdır.
3. Kullanım fiyatının üzerinde. Kazançlar sınırlanır. Short call, BTC'nin kullanım fiyatı üzerindeki her dolarlık hareketini dengeler. (kullanım fiyatı - giriş) + prim kadar kazandınız, ancak tavan budur. BTC 120k'ya mı fırladı? Kullanım fiyatının ötesindeki harekete katılmazsınız.

Örnek Hesaplama

87.200'den alınmış 1 BTC'niz var. 18 gün sonra vadesi dolan 95.000 call'u 2.800'e satıyorsunuz. 18 günlük bir BTC opsiyonunda %65 IV ile bu, dayanak varlığın kabaca %3'ünü toplayan 25-delta bir call'dur.

Vade Sonunda BTC

Spot K/Z

Call K/Z

Toplam K/Z

$78,000

-$9,200

+$2,800

-$6,400

$84,400

-$2,800

+$2,800

$0

$87,200

$0

+$2,800

+$2,800

$95,000

+$7,800

+$2,800

+$10,600

$110,000

+$22,800

-$12,200

+$10,600

95k'nın üzerinde, BTC ne kadar yükselirse yükselsin toplam K/Z +10.600'de sabitlenir. Takas budur. Yeterince uzun süre covered call satarsanız, eninde sonunda sert bir yükselişi kaçıracaksınız. İşin doğası bu.

Getiriyi İnceleyin

Vade Sonunda Spot$100k

$70k$130k

Alınan Call Primi$3k

$1k$10k

Uzlaşma

$100k

K/Z

+3.0k

Maks. Zarar

-$27k

Maks. Kazanç

+$8k

Ne Zaman Kullanılır

• BTC (veya ETH ya da HYPE) tutuyorsunuz ve önümüzdeki birkaç hafta boyunca yatay seyredeceğini veya hafifçe yükseleceğini düşünüyorsunuz
• Kullanım fiyatından satmaya gerçekten razısınız. 97k'dan panikle geri alacaksanız, 95k call'u satmayın
• Her vade döngüsünde prim toplayarak zamanla maliyet bazınızı düşürmek istiyorsunuz
• IV yüksek. %15'lik haftalık bir hareketin ardından Deribit 14 günlük IV genellikle %70'in üzerine fırlar ve primler şişer

Yaygın Hatalar

HataPrimler cazip diye bir katalizörden (ETF kararı, protokol yükseltmesi, FOMC) hemen önce call satmak.

GerçekPrimler cazip çünkü piyasa bir hareketi fiyatlıyor. Kasırgadan bir gün önce ucuz sigorta satıyorsunuz. BTC bir gecede $90k'dan $105k'ya boşluklu açılırsa, short call'unuz derin ITM'e girer ve $3k prim için $15k'lık yükselişi bırakmış olursunuz.

HataGeliri maksimize etmek için kullanım fiyatlarını ATM'e çok yakın seçmek.

Gerçek10-delta bir call, %10 atanma olasılığıyla prim erimesinin %70-80'ini size verir. 50-delta bir call daha fazla prim verir ama elinizden alınma ihtimali yazı tura gibidir. Profesyonellerin çoğu 20-30 delta aralığını hedefler.

HataShort call test edildiğinde ve pozisyonu hâlâ istiyorken roll etmemek.

GerçekBTC, vadeye 5 gün kala kullanım fiyatınızın üzerine çıktığında, call'u yukarı ve ileri roll edebilirsiniz (mevcut olanı geri alıp daha uzak vadeli, daha yüksek bir kullanım fiyatı satmak) ve bunu küçük bir alacak veya borçla yaparsınız. 'Ne olacağını görmek' için vadeyi beklemek bir strateji değildir.

💡

Covered call, kılık değiştirmiş bir short put'tur. Put-call paritesi duygularınızı umursamaz.

Bir Bakışta Greeks

Greek

İşaret

Sade Türkçe

Delta

+

Net long, ancak azaltılmış. Spot pozisyon (delta 1.0) eksi call deltası. 25-delta short call için genellikle 0.70-0.80.

Gama

-

BTC kullanım fiyatına yaklaştıkça yükselişe katılımınız düzleşir. Negatif gama, pozisyonun tam da long kalmasını istediğiniz anda deltasının kısalması demektir.

Teta

+

Zaman erimesi size her gün para kazandırır. Bütün mesele budur.

Vega

-

Yükselen IV zarar verir, çünkü sattığınız call opsiyonunun değerini şişirir. Pozisyonu IV %55 iken açtıysanız ve IV %75 seviyesine fırlarsa, spot hiç hareket etmemiş olsa bile piyasa değerine göre değerlemeniz zarar görür.

Teta sizin lehinize çalışır. Gama aleyhinize çalışır. Anlaşma budur.

---

İlgili:

• Cash-Secured Put, diğer taraftan sentetik eşdeğeri
• Bear Call Spread, tanımlı risk için yukarıya koruyucu bir long call ekleyin
• Teta, lehinize çalışan Greek