Skew

Skew, tek bir vade sonunda zımni oynaklığın kullanım fiyatları boyunca nasıl değiştiğini tanımlar. Piyasanın hangi yönden endişe duyduğunu size söyler.

Tanım

Skew, IV'nin kullanım fiyatları boyunca izlediği desendir. Zararda (OTM) put opsiyonlarının IV'si zararda (OTM) call opsiyonlarınınkinden yüksekse, buna put skew denir (en yaygın desen).

Temel Noktalar

• Skew, kullanım fiyatları arasında talep farklı olduğu için vardır; herkes çöküşe karşı koruma ister
• Put skew = OTM put opsiyonları OTM call opsiyonlarından daha pahalı = çöküş korkusu
• Call skew = OTM call opsiyonları daha pahalı = yukarı yönlü FOMO (nadir)
• Skew piyasa koşullarına göre değişir; satış dalgalarında dikleşir, yükselişlerde düzleşir

Skew Türleri

Desen

Şekil

Ne Anlama Gelir

Ne Zaman Görülür

Put Skew (Smirk)

Çöküş korkusu, hedge talebi

Hisse senetlerinde/kriptoda çoğu zaman

Call Skew

Yukarı yönlü FOMO, spekülatif alım

Parabolik yükselişler, meme hisseleri

Smile (Gülümseme)

Büyük hareket bekleniyor, yön belirsiz

Olay öncesi, ikili sonuçlar

Düz

Yön tercihi yok

Sakin, yatay seyreden piyasalar

Kendi Skew'unuzu Oluşturun

Farklı piyasa koşullarının nasıl farklı skew şekilleri ürettiğini görmek için kaydırıcılarla oynayın:

Kendi Skew unuzu Oluşturun

Sakin piyasa, orta put skew i

ATM Vol: 50%

25Δ Risk Reversal: +4.0%

25Δ Butterfly: +5.3%

Strike	Delta	IV(click to edit)
$80k	10Δ Put	67%
$85k	15Δ Put	62%
$90k	25Δ Put	57%
$95k	40Δ Put	53%
$100k	ATM	50%
$105k	40Δ Call	51%
$110k	25Δ Call	53%
$115k	15Δ Call	56%
$120k	10Δ Call	59%

ATM Vol: 50%

Put Skew: +12 vol pts

Call Skew: +4 vol pts

Smile Width: 5

Click IV values in the table to edit directly. Invalid configurations will show arbitrage warnings.

Skew Neden Var?

Black-Scholes modeli tamamen doğru olsaydı, tüm kullanım fiyatları aynı IV'ye sahip olurdu. Skew vardır çünkü gerçeklik daha karmaşıktır:

1. Çöküşler Hızlı, Yükselişler Yavaş Gelir

Piyasalar simetrik hareket etmez. Düşüşler şiddetlidir; yükselişler ise genellikle kademelidir. Tarihsel veriler getirilerde negatif çarpıklığı doğrular.

2. Herkes Çöküş Sigortası İster

Portföy yöneticileri hedge için OTM put opsiyonu alır. Bu, put opsiyonlarına talep yaratır. Öte yandan doğal put satıcısı pek yoktur (risklidir), bu da arz kıtlığı yaratır.

3. Fiyatlar Düşerken Oynaklık Artar

Piyasalar düştüğünde oynaklık artar ("kaldıraç etkisi"). Bu, put opsiyonlarını sabit oynaklık varsayan bir modelin öngöreceğinden daha değerli kılar.

Skew'u Ölçmek

Trader'lar skew'u zaman ve varlıklar arasında karşılaştırmak için standart metrikler kullanır.

25-Delta Risk Reversal

En yaygın ölçüdür. 25-delta put IV'sini 25-delta call IV'siyle karşılaştırır. Bu sayfa değeri put eksi call olarak verir, dolayısıyla put skew pozitif okunur. Pek çok kripto paneli ise call eksi put olarak verir ve aynı skew negatif okunur; rakamları karşılaştırmadan önce işaret kuralını kontrol edin.

$$\text{25d RR} = \text{IV}_{25\Delta \text{ Put}} - \text{IV}_{25\Delta \text{ Call}}$$

Nasıl yorumlanır:

25d RR Değeri	Yorum
+15 veya üzeri	Aşırı put skew, panik modu
+5 ile +15 arası	Yüksek put skew, gergin piyasa
0 ile +5 arası	Hafif put skew, normal koşullar
-5 ile 0 arası	Düz, belirgin bir yön korkusu yok
-5'in altı	Call skew, yukarı yönlü FOMO (nadir)

25-Delta Butterfly

Her iki kanadın ATM'ye göre ne kadar yükseldiğini ölçer (smile'ın "eğriliği"):

$$\text{25d Fly} = \frac{\text{IV}_{25\Delta P} + \text{IV}_{25\Delta C}}{2} - \text{IV}_{\text{ATM}}$$

• Yüksek butterfly = Kanatlar pahalı = her iki yönde de büyük hareket bekleniyor
• Düşük butterfly = Kanatlar ucuz = rehavet

ATM-Kanat Spread'i

Kanat IV'sinin ATM ile basit karşılaştırması:

$$\text{Put Kanadı} = \text{IV}_{25\Delta \text{ Put}} - \text{IV}_{\text{ATM}}$$ $$\text{Call Kanadı} = \text{IV}_{25\Delta \text{ Call}} - \text{IV}_{\text{ATM}}$$

Skew Dinamikleri

Skew durağan değildir. Piyasa koşullarına tepki verir:

Piyasa Olayı

Skew Üzerindeki Etkisi

Neden

Sert satış dalgası

Put skew dikleşir

Hedge talebi fırlar, korku artar

Yavaş yükseliş

Put skew düzleşir

Korku azalır, put satıcıları ortaya çıkar

Parabolik yükseliş

Call skew'a dönebilir

FOMO, spekülatif call alımı

Olay öncesi (FOMC vb.)

Her iki kanat yükselir (smile)

Yön konusunda belirsizlik

Olay sonrası

Kanatlar çöker, skew normalleşir

Belirsizlik ortadan kalkar

Kripto ve Geleneksel Piyasalar

Kripto skew'u farklı davranır:

Boyut	Hisse senetleri (SPX)	Kripto (BTC/ETH)
Temel skew	Güçlü, kalıcı put skew	Değişken, hafif olabilir
Call skew	Neredeyse hiç	Boğa koşularında görülür
Değişim hızı	Yavaş	Hızlı, günler içinde tersine dönebilir
Ortalamaya dönüş	Haftalar ile aylar	Günler ile haftalar

Kripto daha genç, daha spekülatiftir ve farklı katılımcılara sahiptir. Skew, tek bir rejim değişikliği içinde put ağırlıklıdan call ağırlıklıya dönebilir.

İşlem Açısından Sonuçlar

Opsiyon Alıyorsanız

• OTM put almak skew primi nedeniyle pahalıdır
• OTM call almak görece ucuz olabilir (normal koşullarda)
• "Adil" değere kıyasla skew primi için ne kadar ödediğinizi göz önünde bulundurun

Opsiyon Satıyorsanız

• OTM put satmak skew primini toplar, ancak çöküş sigortasında kısa pozisyondasınız
• OTM call satmak daha az prim sunar ama kuyruk riski de daha azdır
• Primin bir sebebi vardır: çöküşler can yakar

Doğrudan Skew İşlemi

Bazı trader'lar skew'un kendisini işlem görür:

Strateji	Ne Yaparsınız	Beklenti
Risk Reversal	Put satıp call alırsınız (veya tersi)	Skew düzleşecek/dikleşecek
Ratio Spread	Farklı kullanım fiyatlarında farklı miktarlar	Skew şekli değişecek
Butterfly	Kanatları alıp ATM satarsınız (veya tersi)	Eğrilik değişecek

Sezgi geliştirmek

Sıfırdan skew öğreninEtkileşimli ders · ön koşul yok

Yukarıdaki etkileşimli ders skew'u temel ilkelerden ele alır: skew nedir, put skew neden vardır (talep kaynaklı), 25-delta risk reversal metriği nasıl okunur ve skew bir piyasa sinyali olarak nasıl kullanılır.

Açık kaynak uygulamalar

Depo	Neden incelenmeli
SVI-Vol-Surface	Skew hesaplama ve görselleştirme
QuantLib	Risk reversal ve butterfly metrikleri

---

İlgili:

• Oynaklık Yüzeyi: Bütün resim
• Vade Yapısı: Diğer boyut
• Oynaklığı Okumak: Skew Dersi: Tam kurs dersi