Gama Maruziyeti (GEX)

Gama maruziyeti, piyasa hareket ettikçe dealer'ların ne kadar dayanak varlık (hisse senedi veya vadeli kontrat) alması ya da satması gerektiğini gösteren tek bir sayıdır. Dealer hedge akışlarının piyasayı dengeleyip dengelemeyeceğini ya da istikrarsızlaştırıp istikrarsızlaştırmayacağını belirler.

Tek cümleyle

Pozitif GEX = dealer'lar hareketleri sönümler (düşük oynaklık). Negatif GEX = dealer'lar hareketleri büyütür (yüksek oynaklık).

GEX nasıl okunur

Derin negatif

Negatif

Nötr

Pozitif

Derin pozitif

Hareketleri güçlendirirDaha fazla öğrenmek için bir bölgeye dokununHareketleri sönümler

GEX neden var?

Bir opsiyon aldığınızda karşı tarafı bir dealer alır. Dealer yön riski taşımak istemez, bu yüzden dayanak varlığı alıp satarak hedge eder. Ne kadar hedge etmesi gerektiği piyasa hareket ettikçe değişir. Bu değişim hızı gamadır.

Bir piyasadaki tüm dealer pozisyonlarının toplam gaması gama maruziyetidir (GEX).

Pozitif GEX

Dealer'lar long gama

Piyasa düşer → dealer'lar düşüşte alır
Piyasa yükselir → dealer'lar yükselişte satar
Her iki hareket de fiyatı eski yerine iter

Lastik bant gibi: ne kadar gerersek o kadar sert geri çeker.

Negatif GEX

Dealer'lar short gama

Piyasa düşer → dealer'lar düşüşe satış yapar
Piyasa yükselir → dealer'lar yükselişe alım yapar
Her iki hareket de fiyatı aynı yönde daha ileri iter

Tepedeki bir top gibi: en küçük itiş onu daha hızlı yuvarlar.

Kullanım fiyatına göre GEX

GEX eşit dağılmaz. Büyük açık pozisyonun bulunduğu belirli kullanım fiyatlarında yoğunlaşır. GEX'in nerede kümelendiğini bilmek, hangi fiyat seviyelerinin mıknatıs ya da kırılım tetikleyicisi gibi davranacağını gösterir.

Kullanım fiyatına göre GEX (açıklayıcı)

Detaylar için etiketli çubuğun üzerine gel/dokun

+GEX

-GEX

Put wall

Pin strike

Call wall

GEX grafiği nasıl okunur

Tipik bir GEX grafiği, gamayı kullanım fiyatına göre gösterir; çubuklar yukarı (pozitif) veya aşağı (negatif) uzanır.

Ne görüyorsunuz

Ne anlama geliyor

İşlem çıkarımı

Bir kullanım fiyatında büyük pozitif çubuk

Dealer'lar bu seviyeyi savunur (yakınında düşüşte alır, yükselişte satar)

Fiyat bu kullanım fiyatı yakınında sabitlenme (pin) eğilimindedir. Çevresinde düşük oynaklık bekleyin.

Bir kullanım fiyatında büyük negatif çubuk

Dealer'lar bu seviyeden geçen hareketleri büyütür

Fiyat buraya ulaşırsa hızlı kırılım. Yüksek oynaklık bölgesi.

Tüm kullanım fiyatlarında net pozitif

Genel olarak dengeleyici ortam

Bant içi stratejiler iyi çalışır (iron condor, butterfly).

Tüm kullanım fiyatlarında net negatif

Genel olarak istikrarsızlaştırıcı ortam

Yönlü veya oynaklık alan stratejiler. Olağandışı büyük hareketler bekleyin.

Tek bir kullanım fiyatı yakınında çubuk kümesi

Genellikle bilinen bir pozisyondan kaynaklanan devasa açık pozisyon yoğunlaşması

Bu kullanım fiyatı mıknatıs gibi davranır. Vade sonuna yakın pin riskini izleyin.

Gama dönüşü (gamma flip)

Gama dönüşü, toplam GEX'in pozitiften negatife geçtiği fiyat seviyesidir. Bu seviyenin üzerinde dealer'lar piyasayı dengeler. Altında ise istikrarsızlaştırır.

Gamma çevirme: dealer davranışının değiştiği yer

+ GEX

Dealerlar stabilize eder

- GEX

Dealerlar amplifiye eder

Gamma Çevirme

Düşük fiyatlarYüksek fiyatlar

Çevirme altında: dealer hedging satışlara yakıt ekler. Trend olan, volatile günler bekle.

Çevirme üstünde: dealer hedging hareketleri absorbe eder. Ortalamaya dönen, sessiz günler bekle.

SpotGamma bu seviyeyi S&P 500 için her gün yayımlar. Kurumsal opsiyon işlemlerinde en çok takip edilen sayılardan biridir. Laevitas kripto piyasaları için benzer verileri gösterir.

GEX nereden takip edilir

S&P 500 / Hisse senetleri

SpotGamma - Gerçek zamanlı SPX GEX, gama dönüş seviyesi, kullanım fiyatı bazında veri, 0DTE takibi. Temel panel ücretsiz, tam veri ücretli.
Unusual Whales - GEX ısı haritaları, akış uyarıları, geçmiş GEX
GammaLab - Günlük GEX okumaları, geriye dönük testler, gama dönüşü geçmişi
CBOE - Ham açık pozisyon verisi (GEX'i kendiniz hesaplayın)

Kripto (BTC / ETH / SOL)

Laevitas - Kullanım fiyatına, vadeye ve borsaya göre GEX. Deribit, Binance, OKX, Bybit üzerinde BTC, ETH, SOL, XRP
Amberdata - GEX ısı haritaları, açık pozisyon, dealer pozisyonlanma tahminleri
Glassnode - Taker akışına dayalı GEX modeli (yeni bir metodoloji)
Greeks.live - Deribit'te BTC/ETH için kullanım fiyatına göre gerçek zamanlı gama

GEX ve vade sonu

GEX sabit değildir. Gün içinde değişir ve vade sonuna yaklaştıkça sıçrar.

Gama neden vade sonuna yakın artar?

Vade sonu yaklaştıkça gama eğrisinin nasıl değiştiğini görmek için kaydırıcıyı sürükleyin:

Vadeye kalan günler30 days

1 gün (vade)90 gün (üç aylık)

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

ATM

+2%

+4%

+6%

+8%

+10%

30 days, gamma dağılmış ve düşük. Dealer hedging minimal etki yapıyor. Bu yüzden taze üç aylık collar piyasayı hareket ettirmiyor.

Temel fikir: vadesine 1 gün kalmış bir ATM opsiyonun gaması, aynı opsiyonun 90 gün kala sahip olduğu gamadan çok daha yüksektir. Çünkü vade sonuna yakın opsiyon ya bir değer taşıyacak ya da değersiz kalacaktır ve küçük fiyat hareketleri dengeyi değiştirir. Dealer'lar agresif biçimde yeniden dengeleme yapmak zorunda kalır.

Bu nedenle çeyreklik vade sonları (örneğin JPM collar roll) piyasada orantısız büyük etki yaratır ve 0DTE opsiyonlar (S&P hacminin %60-70'i) gün içinde devasa gama dalgalanmaları yaratır.

Vade sonundan sonra bu gama ortadan kalkar. Bir kullanım fiyatına sabitlenmiş piyasa aniden serbestçe hareket edebilir. Büyük vade sonlarının hemen ardından gelen günlerde oynaklığın sıklıkla artmasının nedeni budur.

Kripto ve hisse senedi GEX karşılaştırması

S&P 500 GEX

Dünyanın en büyük opsiyon kompleksi

Kurumsal hedger'lar ve piyasa yapıcılar baskın
0DTE opsiyonlar gün içinde devasa gama yaratır
Çeyreklik olaylar (JPM collar) belirleyici olabilir
GEX verisi yaygın biçimde erişilebilir ve iyi anlaşılmış

Daha olgun, fiyat üzerinde daha yüksek etki. SpotGamma başvurulacak kaynaktır.

Kripto GEX

Hızla büyüyor, Deribit hakimiyetinde

Nominal büyüklük daha küçük ama hızla büyüyor
Deribit'te yoğunlaşmış (hacmin %80'inden fazlası)
Çeyreklik ve aylık vade sonları önemli
Daha az piyasa yapıcı olduğundan GEX etkileri orantısız büyük olabilir

Daha az likit, ancak GEX etkileri orantısal olarak daha büyük olabilir. Laevitas başvurulacak kaynaktır.

Matematiksel sezgi geliştirme

Gama maruziyetini (GEX) sıfırdan öğreninEtkileşimli ders · ön koşul yok

Yukarıdaki etkileşimli ders, gama maruziyetini temel ilkelerden ele alır: GEX'in ne olduğu, kullanım fiyatı başına formül (Gama x OI x S^2 x 100; burada 100 ABD hisse senedi kontrat çarpanıdır, kripto için kontrat büyüklüğünü kullanın), pozitif ve negatif GEX rejimleri ve bunların fiyat davranışını nasıl etkilediği, gama dönüş seviyesi ve GEX etkilerinin vade sonuna yakın neden sıçradığı.

Açık kaynak uygulamalar

Repo	Neden incelenmeli
OpenBB	Opsiyon zinciri verisinden GEX hesaplaması
QuantLib	Kullanım fiyatları genelinde gama hesaplaması

İlgili:

Gama - GEX'in tüm dealer'lar genelinde ölçtüğü Greek
Delta - Dealer'ların gamaya göre ayarladığı hedge oranı
Oynaklık Endeksleri - VIX, BVIV, EVIV ve bunların GEX rejimleriyle ilişkisi

GEX nasıl okunur​

GEX neden var?​

Pozitif GEX

Negatif GEX

Kullanım fiyatına göre GEX​

GEX grafiği nasıl okunur​

Gama dönüşü (gamma flip)​

GEX nereden takip edilir​

S&P 500 / Hisse senetleri​

Kripto (BTC / ETH / SOL)​

GEX ve vade sonu​

Kripto ve hisse senedi GEX karşılaştırması​