Portföy Teminatı

Başlarken

Portföy Teminatı her hesaba açıktır. Geçiş yapmak için Portföy Teminatına Geçiş sayfasını izleyin. Dayanak varlık bazındaki güncel parametreler için PM Risk Parametreleri sayfasına bakın. Yaygın portföyler için motorun hesapladığı rakamlar PM Teminat Hesaplama Örnekleri sayfasındadır.

Portföy Teminatı (PM), opsiyonlarınızı ve Hyperliquid perp'lerinizi birlikte, USDC teminatla teminatlandırır. Hypercall, pozisyon bazında ücretleri toplamak yerine tüm portföyü sabit bir spot ve oynaklık şokları kümesi altında yeniden değerler ve en kötü zararı teminat olarak talep eder. Hedge edilmiş bir portföy, bacaklarının tek tek gerektireceğinden daha az teminat ister.

Bir PM hesabının tuttukları:

• Hesabınızın HyperCore bakiyesinde ve Hypercall nakdi olarak tutulan USDC teminatı
• Hyperliquid perp'leri (BTC-PERP, ETH-PERP ve listelenen hisse perp'leri)
• Hypercall opsiyonları (alım ve satım opsiyonları)

USDC dışındaki spot varlıklar teminat olarak sayılmaz.

Tek satırda gereksinim

$$\text{IM} = \max(\text{Scanning Risk}, \text{Option Floor}) + \text{Gamma Overlay} + \text{Open-Order IM}$$ $$\text{MM} = 0.85 \times \big(\max(\text{Scanning Risk}, \text{Option Floor}) + \text{Gamma Overlay}\big)$$

• Tarama riski, dayanak varlık bazında hesaplanıp sonra toplanan en kötü ağırlıklı senaryo zararıdır. Ulaşılabilir olduğu durumlarda perp bacaklarınızın Hyperliquid tarafından likide edilmesinin maliyetini de içerir.
• Opsiyon tabanı, net kısa opsiyonlarınızın vade sonu getiri bazının bir yüzdesidir. Bkz. Teminat Tabanı.
• Gama ek yükü, vade sonuna 48 saatten az kalan kısa opsiyonlara uygulanan ek bir ücrettir; spread'ler için kredi verilir.
• Açık emir IM, bekleyen emirleriniz gerçekleşirse ekleyebilecekleri tutardır. Yalnızca IM'yi artırır; açık emirler MM'yi değiştirmez.

Açık emirlerden önceki ilk üç terim pozisyon IM'sidir. MM, pozisyon IM'sinin %85'idir.

Girdiler

Bu sayfadaki her rakam, kontrol anında motordan okunan üç girdiden hesaplanır:

Girdi	Kaynak
Spot	Dayanak varlığın Hypercall spot fiyatı; opsiyon mark değerlerinde kullanılan fiyatın aynısı
Zımni oynaklık	Her opsiyonun Hypercall oynaklık yüzeyindeki kendi mark IV'si. Bkz. Oynaklık Oracle'ı
Hyperliquid hesap durumu	Hesabınızın HyperCore pozisyonları, teminatı ve hesap değeri; Hypercall'un HyperCore anlık görüntüsünden

Fiyatlama, %5 faiz oranıyla, opsiyonun güncel mark IV'sinde, skew veya basıklık düzeltmesi olmadan Black-Scholes ile yapılır.

Yedek değer yoktur. Herhangi bir girdi eksik veya eskiyse (tuttuğunuz bir opsiyon için IV mark'ı yoksa, HyperCore anlık görüntüsü eskiyse), Hypercall varsayılan bir değer kullanmaz. Gereksinim kullanılamaz olarak raporlanır, 503 risk_inputs_unavailable, ve bu gereksinime ihtiyaç duyan emirler girdi geri gelene kadar reddedilir. Eski bir anlık görüntü hiçbir zaman sıfır risk olarak değerlendirilmez.

Senaryo ızgarası

Her senaryo spotu ve zımni oynaklığı birlikte hareket ettirir, ardından her opsiyonu Black-Scholes ile yeniden fiyatlar. Perp'ler spotla birebir hareket eder. Zaman ilerlemez: her opsiyon vade sonuna kalan mevcut süresini korur. Aşağıdaki ızgara üretim politikasından oluşturulur; dayanak varlık bazındaki görünüm PM Risk Parametreleri sayfasındadır.

Temel senaryolar (13)

Senaryo	Spot şoku	Oynaklık şoku	K/Z ağırlığı
1	+12%	+35%	1
2	+8%	0%	1
3	+4%	-15%	1
4	0%	+35%	1
5	0%	0%	1
6	0%	-15%	1
7	-4%	-15%	1
8	-8%	0%	1
9	-12%	+45%	1
10	+12%	0%	1
11	-12%	0%	1
12	+8%	+25%	1
13	-8%	+35%	1

Kuyruk senaryoları (4)

Senaryo	Spot şoku	Oynaklık şoku	K/Z ağırlığı
T1	-25%	+70%	0.6
T2	+25%	+55%	0.6
T3	-40%	+90%	0.35
T4	+40%	+70%	0.35

AAPL, META, MSFT için ek senaryolar (yukarıdaki 17 senaryoya ek olarak)

Senaryo	Spot şoku	Oynaklık şoku	K/Z ağırlığı
equity-spot-up-6	+6%	0%	1
equity-spot-down-6	-6%	0%	1
equity-vol-up-25	0%	+25%	1
equity-vol-down-25	0%	-25%	1

Listelenen diğer hisseler dahil, diğer tüm dayanak varlıklar 17 senaryolu ızgarayı kullanır. Etkileşimli bir görünüm için Senaryo Izgarası referansına bakın.

Şoklar nasıl uygulanır

• Oynaklık şokları her opsiyonun güncel zımni oynaklığını çarpar: +35%, IV × 1.35 anlamına gelir; -15%, IV × 0.85 anlamına gelir.
• Aynı çarpan her vadede uygulanır. Oynaklık şokları kısa vadeli opsiyonlar için büyütülmez. Vade sonuna yakın risk bunun yerine gama ek yüküyle ücretlendirilir.
• Aşağı yönlü hareketler, yukarı yönlü hareketlere göre daha büyük oynaklık artışı şoku taşır (senaryo 9 ile senaryo 1 karşılaştırıldığında); bu, opsiyonların sert düşüşlerde yeniden fiyatlanma biçimiyle örtüşür.
• Kuyruk ağırlıkları zararı ölçekler. $10,000'lık bir T3 zararı $3,500 olarak sayılır.

Tarama riski

Her dayanak varlık $u$ için, o dayanak varlığın senaryoları genelindeki en kötü ağırlıklı K/Z alınır, sıfırla alttan sınırlanır ve ardından dayanak varlıklar toplanır:

$$\text{Scanning Risk} = \sum_{u} \max\Big(0,\; -\min_{i} \big(w_i \times \text{PnL}_{u,i}\big)\Big)$$ $$\text{PnL}_{u,i} = q_{\text{perp}} \times (S_i - S) + \sum_{j \in u} q_j \times \big(V_j(S_i, \sigma_j (1 + v_i)) - V_j(S, \sigma_j)\big)$$

Burada $S_i = S \times (1 + \text{spot shock}_i)$, $v_i$ oynaklık şoku, $w_i$ senaryo ağırlığı ve $q$ işaretli miktardır.

Dayanak varlıklar arasında kredi yoktur. Aynı senaryodaki bir BTC zararı bir ETH kazancıyla mahsup edilmez. En kötü durumlar zıt yönlü hareketlerden gelse bile her dayanak varlık kendi en kötü durumu üzerinden ücretlendirilir. Teminat hesap genelinde paylaşılır. Çoklu dayanak varlık örneği farkı gösterir: üç dayanak varlık ortak bir harekette netleştirilseydi $141 olacakken $3,920 talep edilir.

Uzun opsiyonlar teminat taşır. Uzun bir opsiyon, oynaklık düşüşü veya aleyhte spot senaryosunda değer kaybedebilir; bu nedenle prim ödenmiş olsa bile tarama riskine katkıda bulunur.

Hyperliquid likidasyon kontrolü

Bir hedge ancak her iki bacak da var olduğu sürece işe yarar. Hyperliquid perp bacağını likide ederse opsiyon bacağı tek başına kalır. Hypercall bunu tarama riskinin içinde kontrol eder.

Her Hyperliquid teminat bölmesi için (cross hesabınız veya tek bir izole pozisyon):

1. Hyperliquid sürdürme teminatını kullanarak bölmenin sağlığı için en kötü olan ızgara hareketi bulunur. Bir kademedeki sürdürme teminatı, o kademenin azami kaldıracındaki başlangıç teminatının yarısıdır; dolayısıyla 40x'lik bir kademe %1,25 taşır.
2. Bu hareket bölme özsermayesini sürdürme teminatına veya altına indirirse bölme likide edilmiş kabul edilir: içindeki tüm teminat kaybedilir ve perp'leri stresin geri kalanı için kapatılır.
3. Bu dayanak varlıkların ücreti, normal tarama riski ile o perp'ler olmadan portföyün tarama riskinin büyüğüne, kaybedilen teminatın eklenmesiyle bulunur. Kaybedilen teminata kuyruk ağırlığı uygulanmaz.

Kontrol iki kez çalışır: bir kez Hyperliquid mark fiyatlarında, bir kez de Hypercall spot fiyatına taşınmış olarak; daha kötü sonuç geçerli olur. Opsiyon değeri hiçbir zaman Hyperliquid teminatı olarak sayılmaz. Bekleyen perp emirleri gerçekleşmiş gibi kontrol edilir: hepsi birlikte, her taraf tek başına ve her emir tek başına.

Hypercall'da perp teminatının PM ve Hyperliquid teminatının kötü olanı olarak tanımlanmasının nedeni budur. Emir formunda nasıl göründüğü için Perp Kaldıracı ve Teminat Modları sayfasına, rakamlar için hesaplama örneği 8'e bakın.

Opsiyon tabanı ve gama ek yükü

Opsiyon tabanı. Dayanak varlık ve vade bazında, net kısa opsiyonlarınızın vade sonu getiri bazının %1,5'i. Net kısa alım opsiyonu kuyruğu, kullanım fiyatına dayalı bazın tamamını korur. Put spread gibi sınırlı bir yapı bunun yerine azami vade sonu zararını kullanır. Taban, tarama riskinden büyük olduğunda uygulanır.

Gama ek yükü. Vade sonuna sıfırdan fazla ve en fazla 48 saat kalan kısa opsiyonlar için, net kısa kontrat başına spotun %1'i; spread kredisi ile. Aynı dayanak varlık, vade ve opsiyon türü içinde, başka kullanım fiyatlarındaki uzun pozisyonlarla eşleşen kısa pozisyonlar, eşleşen kontrat başına spotun %1'i ile grubun azami vade sonu zararından küçük olanı üzerinden ücretlendirilir. Eşleşmeyen kısa pozisyonlar %1'in tamamını öder. Alım ve satım opsiyonları hiçbir zaman birbirini mahsup etmez ve net kısa alım opsiyonu kuyruğu kredi almaz.

Ek yük tarama riskinin üzerine eklenir; bu nedenle 48 saat içinde bir spread, azami zararından daha fazla IM gerektirebilir. Bu tür portföyleri en fazla zararları kadar ücretlendiren tanımlı risk sınırı planlanmaktadır; bkz. Yaklaşan değişiklikler.

Her ikisi de formüller ve örneklerle Teminat Tabanı sayfasında açıklanmıştır.

Başlangıç ve sürdürme teminatı

	Başlangıç teminatı (IM)	Sürdürme teminatı (MM)
Bileşimi	Pozisyon IM'si artı açık emir IM'si	0.85 × pozisyon IM'si
Ne zaman test edilir	Emir verdiğinizde, para çektiğinizde veya nakit süpürme çalıştığında	Likidasyon izleyicisi tarafından her 5 saniyede bir
Altına düşülürse	Özsermayeyi IM'nin altına düşürecek emirler reddedilir, para çekimleri de öyle	Hesap likidasyona girer

IM tarafındaki tek istisna: bir perp emri, en kötü gerçekleşme durumu gereksinimini artırmıyorsa IM'nin altındayken de kabul edilebilir. IM ile MM arasındaki fark tamponunuzdur: IM'yi tam karşılayan bir hesap, MM'ye ulaşmadan önce pozisyon IM'sinin %15'i kadar kayıp yaşayabilir.

Özsermaye

$$\text{Equity} = \text{HyperCore account value} + \text{Hypercall cash} + \sum_k q_k \times \text{mark}_k - \text{PM loans}$$

• HyperCore hesap değeri, Hesabınızın Hyperliquid'deki birleşik hesap değeridir; perp K/Z'si Hypercall spot fiyatından yeniden değerlenir. PM'nin birleşik hesap modu gerektirmesinin nedeni budur.
• Hypercall nakdi motor nakdidir: ödenen ve alınan opsiyon primi, gerçekleşmiş opsiyon K/Z'si ve uzlaşma nakdi. Havuz kredisiyle alım yaptıktan sonra negatif olabilir.
• Opsiyon değeri, her opsiyonun güncel mark değeridir. Kısa pozisyonlar özsermayeyi azaltır.
• PM kredileri, borç verme havuzundan alınan prim veya uzlaşma kredileridir, tahakkuk eden faiziyle birlikte.

Açık emirler özsermayeyi hiçbir zaman değiştirmez.

Prim nakit olarak ödenir, nakit yetersizse finanse edilir

Bir opsiyon aldığınızda prim, Standart Mod'da olduğu gibi Hypercall nakdinizden ödenir. PM teminatınız genellikle Hyperliquid'de durduğundan, Hypercall nakdi yetersiz kaldığında borç verme havuzu aradaki farkı havuzun kullanım oranından otomatik olarak borç verir. Kredi bir yükümlülüktür: nakit onu geri ödeyene kadar özsermayeden düşülür.

Prim kredisi ya hep ya hiçtir. Hesabınız sürdürme teminatının altındaysa veya havuz borç veremiyorsa alım reddedilir. Bkz. PM finansmanı.

Açık emirler

Bekleyen emirler kendi başlarına ücretlendirilir. Gerçekleşmemiş bir emir hiçbir zaman gerçekleşmiş bir pozisyonu veya başka bir emri mahsup etmez.

Opsiyon emirleri bir fiyat bandı kuralını izler. Hypercall her emir için opsiyonu güncel mark değerinde ve her ızgara senaryosu altında fiyatlar; bu da en düşük senaryo fiyatından en yükseğine uzanan bir bant verir.

• Satış emri: kontrat başına (en yüksek senaryo fiyatı eksi mark) ayırır, buna kısa pozisyonun taşıyacağı opsiyon tabanı ve gama ek yükü ile limitinizin mark'ın altında kaldığı tutar eklenir.
• Alış emri: kontrat başına (mark eksi en düşük senaryo fiyatı) ile limit fiyatınızdan küçük olanı ayırır, buna limitinizin mark'ın üzerinde kaldığı tutar eklenir.
• Kontrat başına, Hypercall bekleyen alışlarınız ile bekleyen satışlarınızdan büyük olanı alır, ikisini birden değil.
• Taban koruması. Bir satışın gerçekleşmesi portföyünüzün şu anda dayandığı taban korumasını ortadan kaldırabilecekse, bu koruma kaybı da ayrılır.

Kombo emirler bacaklarıyla birlikte değerlendirilir, ancak ayrı kombolar bağımsız olarak gerçekleşebilir; bu yüzden bir komboya ait hedge hiçbir zaman başka bir komboyu finanse etmez.

Perp emirleri birkaç gerçekleşme durumunun en kötüsü üzerinden ücretlendirilir: hiçbiri gerçekleşmemiş, tüm emirler gerçekleşmiş, yalnızca alışlar, yalnızca satışlar ve her emir tek başına. Yukarıdaki Hyperliquid likidasyon kontrolü aynı gerçekleşme durumları üzerinde çalışır.

Portföy teminatlı bir perp emri, en kötü gerçekleşme durumu gereksinimini artırmıyorsa hesap IM'nin altındayken de kabul edilebilir. Bkz. Hatalar ve Red Nedenleri.

Bir emir gerçekleştiğinde, ayrılan tutarın yerini pozisyonun kendi tarama riski, tabanı ve ek yükü alır. İptal ettiğinizde ayrılan tutar serbest bırakılır.

PM'nin ücretlendirmedikleri

Bunlar bilinçli tercihlerdir ve Hypercall'un diğer portföy teminatı platformlarından ayrıldığı noktalardır:

• Dayanak varlıklar arasında kredi yok. Yukarıda açıklandı.
• Vadeye göre ölçeklenen oynaklık şokları, skew şokları veya forward şokları yok. Her vadede, senaryo başına tek bir çarpımsal oynaklık şoku.
• Büyüklük veya yoğunlaşma ek ücreti yok. Teminat, pozisyon büyüklüğüyle doğrusal ölçeklenir.
• Asgari delta veya perp ihtiyat payı yok. Bir perp yalnızca ızgara ve Hyperliquid likidasyon kontrolü üzerinden ücretlendirilir.
• Fonlama veya ücret karşılığı yok. Perp fonlaması Hyperliquid'de uzlaşır ve HyperCore hesap değerinizi doğrudan değiştirir.
• Teminat kesintisi (haircut) yok, çünkü teminat olarak yalnızca USDC sayılır.
• Oracle güven ek ücreti yok. Eksik veya eski bir girdi bunun yerine kontrolü engeller.

Standart Teminat ile karşılaştırma

Özellik	Standart Teminat	Portföy Teminatı
Enstrümanlar	Opsiyonlar	Opsiyonlar ve Hyperliquid perp'leri
Teminat	Hypercall USDC nakdi	HyperCore hesap değeri artı Hypercall nakdi
Hesaplama	Vade bazında gruplanmış opsiyon kuralları	Stres senaryoları, taban ve gama ek yükü
Hedge kredisi	Aynı dayanak varlık ve vade	Perp'ler dahil, aynı dayanak varlıktaki tüm pozisyonlar
Uzun opsiyonlar	Peşin ödenir, teminat yok	Peşin ödenir, senaryolara dahil edilir
Prim	Nakitten ödenir	Nakitten ödenir, nakit yetersizse havuz kredisi
MM	Ayrı MM oranları	Pozisyon IM'sinin %85'i
En uygun olduğu	Basit opsiyon işlemleri	Hedge edilmiş portföyler ve perp hedge'leri

İlgili

• PM Risk Parametreleri: dayanak varlık bazında güncel değerler ve nasıl değiştikleri
• PM Riskini Simüle Etme: işlem yapmadan önce IM ve MM'yi önizleyin
• PM SSS: yatırımcıların en sık sorduğu sorulara kısa yanıtlar
• Likidasyon: MM'nin altına düşüldüğünde ne olur